2022年二季度三文魚市場價格無疑創下了歷史新高。隨著全球三文魚上市公司的報告季即將開始，預計利潤也將紛紛創下歷史新高。我們可以初步概述下2022年上半年的行業趨勢。

供應緊張加劇，推動價格瘋漲

2022年上半年，大西洋鮭魚全球供應量同比約下降6%，此前歷史上僅在2016年及2010年發生過兩次供應量半年內下降6%的情況。

2022年二季度市場供應尤其緊缺，全球供應量大幅下降約7%，同時歐美地區需求強勁，供不應求推動市場現貨價格不斷創新高。

智利產品的現貨價格Q2同比漲幅最小。

歐洲第二季度的現貨價格較去年水平高出65-70%，但美國的智利新鮮魚片價格僅較去年水平高出20%。（全球三文魚各市場價格相互影響，但又相對獨立）

價格變化的差異主要受供應量變化不同的影響。但無論是20%的價格上漲還是60%的價格上漲，都在目前的養殖成本基礎上留出了充足的利潤空間。

然而另一方面，行業目前面臨著成本上漲的現實情況。

截止到今年第二季度結束，在過去的一年半里，飼料原材料價格的增長速度是過去十年的兩倍。而且，大約一半的增長是在過去的3-5個月里發生的，這也意味著部分原材料價格上漲的影響暫未完全體現。

飼料成本是最重要的——但這只是三文魚背后的眾多成本要素之一，但目前通脹在某種程度上影響著所有的成本項。

勞動力短缺和通貨膨脹推高了人員工資，能源價格影響了所有的物流、運營，以及原材料和加工階段，包裝材料，備件等。尤其是建筑材料的價格影響了維護和新建的投資成本。

因此，在不久的將來，三文魚產商除了如何在定價策略上成為“贏家”，提高生物生產效率和資產利用率、整合產業鏈資源實現成本優勢將是成功的關鍵決定因素。

今年上半年我們看到：2022年將是三文魚行業進一步整合的一年。

過去幾十年以來，三文魚養殖行業的特點是：價值急劇增長，產量穩定增長——雖然增速逐漸降低。

在90年代末，全球前5大養殖商約占全球收獲量的25%。在經歷了一段價格強勁上漲和多次收購之后，這一比例在2000年至2004年間增長至30%-33%。

在2005年至2006年期間，也是在價格峰值期間，前五大養殖商在全球收獲量中所占的比重增長至40%以上，此后一直保持在36%-41%之間，直到2021年。

因此，在過去20年中，行業格局令人驚訝的穩定。

當對2022年上半年進行總結時，我們可以看到前五名的份額已經增加到44-45%，甚至更多；前10名的份額首次超過60%，前20名的養殖商占全球收獲量的75%。

行業整合的驅動因素有很多，從時間上看，該行業的許多重大“動作”都發生在價格高峰時期，這種情況下市場會通過“長期合同”鎖定供應量，而且生產商往往缺乏增產的“其他方式”。

由于三文魚價格和利潤率較高，擴產的支付能力和意愿也會增加，這是所有權變更的自然觸發因素之一。

監管政策的變化也可能是并購活動背后的驅動力。例如，2022年起挪威許可證許產能估值的新原則，影響了股東的財富稅，并且預計在未來幾年可能會導致更多的所有權變更。

在新一輪挪威許可證拍賣中實現的“邊際”價格水平，將被稅務機關作為許可證產能“公允市場價值”的依據。

因此，即將到來的2022年秋季新交通燈（Traffic Light System）許可證拍賣以及成交價格值得關注。挪威市場也在等待這一結果，因為這將是行業進一步整合的潛力所在。

截至2021年底，挪威仍有超75個不同的組織持有當地100%許可證產能：幾乎是智利的四倍。而智利是目前全球三文魚養殖商數量第二多的產區。

到2021年底，挪威仍需要約21名養殖商，才能覆蓋當地80%的產量：是智利的兩倍，是蘇格蘭的五倍。

接下來幾個月三文魚行業整合動作值得關注…

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